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受益于地緣政治緊張局勢加劇、美元走軟以及圣誕節(jié)次日市場流動不足，本周五金銀齊創(chuàng)歷史新，白銀次逼近80美元/盎司松原預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，迅猛漲勢遠(yuǎn)黃金。

白銀在歐美交易時(shí)段持續(xù)上行，美股盤后，日內(nèi)漲幅擴(kuò)大10%以上，盤后創(chuàng)紀(jì)錄時(shí)，現(xiàn)貨白銀漲至79.3136美元，日內(nèi)漲近10.4%，紐約期銀主力合約3月合約漲至79.665美元，較前一交易日收盤漲11.1%。而紐約期金主力合約和現(xiàn)貨黃金在美股早盤創(chuàng)盤中紀(jì)錄時(shí)才分別漲1.8%和1.6%。

美股午盤時(shí)段期銀收盤時(shí)，紐約期銀即月合約已創(chuàng)三年多大漲幅，COMEX 12月白銀期貨收漲7.68%，報(bào)76.486美元/盎司，不但收創(chuàng)紀(jì)錄，而且創(chuàng)2022年10月以來大日漲幅。本周該即月合約累漲14.42%，2020年7月以來大周漲幅，連漲五周。

截至本周五尾盤，現(xiàn)貨白銀徘徊79.30美元上下，日內(nèi)漲約10.3%，今年以來累漲170%，為同期黃金逾70%漲幅的兩倍多。有評論稱，周五金銀創(chuàng)新的背景是中東、東歐、拉美等地的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)企，具體體現(xiàn)在比如，近美國追截?fù)?jù)稱和委內(nèi)瑞拉相關(guān)的油輪，美國對尼日利亞境內(nèi)的伊斯蘭國組織發(fā)動軍事打擊。

不過，地緣風(fēng)險(xiǎn)只是部分手，在今年銀價(jià)暴漲的背后，散戶的狂熱正在把白銀行情向端。

上游礦業(yè)板塊顯著受益，Hochschild Mining與Coeur Mining等主要礦企年內(nèi)股價(jià)均已翻番。與此同時(shí)，散戶投資者正在加速進(jìn)場。其參與形式涵蓋實(shí)物白銀收藏、白銀ETF及衍生品交易等多個(gè)維度，參與群體既包括傳統(tǒng)貴金屬配置者，也涌現(xiàn)出大量受情緒驅(qū)動的短線交易者。

當(dāng)前白銀價(jià)格的上漲，源于供應(yīng)趨緊與工業(yè)需求增長的共同作用。全球可供立開采的白銀礦源日益稀缺，而太陽能等綠產(chǎn)業(yè)對白銀的消耗量持續(xù)攀升，導(dǎo)致市場庫存不斷承壓。與此同時(shí)，散戶投資者集中增持白銀資產(chǎn)的行為，進(jìn)一步擴(kuò)大了供需缺口。

然而，市場的度亢奮已拉響過熱警報(bào)。彭博數(shù)據(jù)顯示，全球大白銀ETF iShares Silver Trust 的期權(quán)交易量近期快速攀升，已接近2021年Reddit論壇引發(fā)散戶交易狂潮時(shí)的位水平。市場研究機(jī)構(gòu)Spectra Markets總裁Brent Donnelly指出，白銀價(jià)格常呈現(xiàn)急漲急跌的特征，快速拉升后往往伴隨大幅回調(diào)。當(dāng)前由散戶情緒與工業(yè)概念共同的行情，正使白銀市場面臨越來越大的波動風(fēng)險(xiǎn)。

散戶轉(zhuǎn)向?qū)嵨锇足y投資

Jay Moorer的投資轉(zhuǎn)向，是此輪白銀熱潮中一個(gè)頗具代表的縮影。這位33歲的亞利桑那州卡車運(yùn)輸經(jīng)理，預(yù)應(yīng)力鋼絞線過去十年主要通過在手機(jī)應(yīng)用上交易股票和加密貨幣進(jìn)行投資。大約兩個(gè)月前，受網(wǎng)絡(luò)視頻內(nèi)容和白銀價(jià)格急速上漲的影響，他開始轉(zhuǎn)向購買實(shí)物白銀。

Moorer的次購買以約150美元購得三盎司白銀。隨后，他利用閑置資金逐步積累起約60盎司的各類銀飾和銀幣，并將其存放于中的保險(xiǎn)柜內(nèi)。"我清楚當(dāng)前價(jià)格正在快速上漲，但我并不打算出售，"他這樣表示。

相比通過ETF投資白銀，購入實(shí)物資產(chǎn)需要投資者進(jìn)行更細(xì)致的調(diào)查。由于當(dāng)前精度的金屬檢測設(shè)備在線上面臨缺貨，Moorer主要依賴配備業(yè)檢測工具的店進(jìn)行交易，并隨身攜帶一塊小型磁鐵用于基礎(chǔ)的真?zhèn)舞b別。去年12月，他次購買了一盎司黃金，理由在于實(shí)物貴金屬便于儲存、驗(yàn)證與傳承，即使在金融市場動蕩或數(shù)字系統(tǒng)訪問受限時(shí)仍能保持價(jià)值。

加拿大零售連鎖品Canada Gold的創(chuàng)始人兼管理合伙人克里斯·波洛克透露，去年12月其門店的白銀銷量較上年同期增長約150%。他表示，今年某周一的單日銷售額創(chuàng)下了該連鎖店有史以來的紀(jì)錄，較此前峰值再增長約50%。

供需結(jié)構(gòu)支撐價(jià)格

白銀價(jià)格的上漲背后存在供給端的有力支撐。全球范圍內(nèi)，立成礦的優(yōu)質(zhì)白銀資源已日漸稀缺，而來自太陽能電池板等制造業(yè)領(lǐng)域的工業(yè)需求持續(xù)旺盛。個(gè)人投資者對實(shí)物白銀的集中囤積行為，進(jìn)一步分流了原本用于工業(yè)生產(chǎn)的金屬供給，加劇了市場緊張態(tài)勢。

與黃金類似，白銀也因其對抗通脹、規(guī)避主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對沖金融體系不確定的傳統(tǒng)屬，長期受到部分投資者的青睞。今年以來，債券收益率下行與股票估值企的宏觀環(huán)境，更為投資者增配貴金屬資產(chǎn)提供了額外動力。

看多者強(qiáng)調(diào)，若考慮通貨膨脹因素，白銀價(jià)格需升至每盎司200美元以上，方能突破1980年的歷史實(shí)際點(diǎn)，這意味著當(dāng)前價(jià)位仍具備上行空間。而謹(jǐn)慎觀點(diǎn)則認(rèn)為，白銀市場規(guī)模相對有限、流動弱于黃金，更易出現(xiàn)短期內(nèi)快速沖后大幅回撤的劇烈波動。

投機(jī)活動升溫引發(fā)擔(dān)憂

市場投機(jī)情緒正在顯著升溫，部分投資者僅因價(jià)格快速上漲而追買入白銀。全球大的白銀ETF iShares Silver Trust相關(guān)期權(quán)合約的交易量近期急劇攀升，已達(dá)到2021年Reddit散戶交易熱潮以來的水平。

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由于市場規(guī)模相對有限，白銀價(jià)格更易出現(xiàn)劇烈波動。有分析指出，白銀價(jià)格常呈現(xiàn)先急速拉升、后快速回落的運(yùn)行特征。這種波動在帶來交易機(jī)會的同時(shí)，也潛藏較大風(fēng)險(xiǎn)，投資者需對市場周期的轉(zhuǎn)換保持警惕。

當(dāng)前黃金價(jià)格已升至每盎司約4500美元，在名義價(jià)值及經(jīng)通脹調(diào)整后均創(chuàng)下多項(xiàng)歷史新。盡管白銀同期漲幅更為顯著，但其價(jià)格波動也遠(yuǎn)于黃金松原預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，這要求參與白銀市場的投資者需采取更為審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。